《AgRadar 全球谷物观察》 1106远水：巴西玉米进口
玉米市场分析
本周核心观点：
- 我们认为后期玉米阶段性有收割压力，但我们认为玉米大跌仍然是买入机会。
- 开放巴西玉米进口可能会给市场带来压力，但是我们认为远水难解国内矛盾。
上周核心观点：
- 受地缘冲突影响，CBOT谷物将迎来大幅上涨，国内玉米将跟随CBOT走势为主；
- 无新增进口供应的情况下，国内玉米整体供应缺口较为确定，持续看好国内谷物价格走势；
本周国际谷物市场的核心驱动在于俄罗斯对于黑海出口通道的延续，如我们上周周报，此前暂停执行参与海上粮食走廊导致了CBOT小麦和玉米的大幅上涨，而出口通道的延续则导致了谷物的大幅回落。
黑海通道仍然存在着巨大的不确定性，此前签订的通道协议即将到期，俄罗斯是否会维持该通道的持续开放会是市场关注的焦点。如该协议停止，则谷物再度迎来上涨，如延续，国际谷物表现则会偏弱。
从我们的视角来看，由于俄罗斯谷物今年迎来大丰收，俄罗斯保持海上通道的通畅有利于加速俄罗斯农产品的出口。我们倾向于俄罗斯会续签粮食出口协议。
如果黑海谷物能够持续不间断供应国际市场，我们倾向于美国谷物会持续承压，尤其是当前美玉米价格大幅高于黑海和巴西价格，在国际市场上不具备价格竞争力。且从出口进度来看，美玉米今年出口大幅落后于去年同期。
尽管出口承压，但由于去年美国和欧洲谷物均减产的情况下，价格下行的空间可能并不大。
国际谷物市场的另一消息是中国允许一批国际粮商将巴西玉米出口至中国。由于受地缘政治影响，此前在中国谷物市场占据较大市场份额的乌克兰谷物进口量锐减，中国需寻找新的供应商以平衡对于美玉米进口的单一依赖。
近期国际市场传闻中国已经采购一批巴西玉米，但我们认为该采购更多是为中国向巴西玉米开放市场的试水，目前尚不足以对国内形成真正的有效供应量。在2023年巴西二茬玉米真正上市前，国内并不会有巨大的巴西玉米增量供应。
国内玉米市场的价格更多需考量国内玉米自身的供需格局。
在本周之前山东地区还是玉米的洼地，但上周受低库存的压力下，山东区域深加工涨价采购玉米，目前山东地区玉米价格稳中偏强。而东北地区在供应有增加的迹象下，稳中小跌。
我们预估在需求偏弱的情况下，深加工难以大幅建立玉米原料库存，后期伴随着生猪出栏，饲用需求可能会出现下滑，国内玉米会呈现阶段性的走弱。但整体来看，国内玉米仍然维持偏紧格局，难言大跌，逢低仍然是买入玉米的机会。