玉米市场分析
本周核心观点：
- 尽管现货面临收割压力，但各销区低库存的情况下有较为强烈的补库需求，玉米下跌空间有限。
- 我们认为深加工端淀粉行业开展实质性去库之后，淀粉价格的弹性要远大于玉米价格的弹性，淀粉加工存在利润修复的需求。
上周核心观点：
- 生猪养殖仍然支撑南方玉米价格，但我们担忧四季度生猪集中出栏导致的需求下滑；
- 下游深加工利润虽有所好转，但仍然亏损，但低库存情况下有补库需求；
- 对玉米持区间震荡的观点，价格难创新高。
本周国内玉米期货小幅上涨，玉米期货01合约周度上涨8元/吨至2878/吨，涨幅0.28%，期价继续冲高。
现货市场：
10月19日，黑龙江绥化地区加工企业玉米（国标三等，下同）收购价2600～2620元/吨，佳木斯2530～2550元/吨，齐齐哈尔2620～2640元/吨，周环比下降10～30元/吨，同比上涨200～300元/吨。本周玉米收获已经过半，部分地区受降雨天气影响略有延迟，预计10月底陆续收获完毕。
现货市场受收割压力影响，表现并不如期货市场强势，但今年种植成本的抬升以及目前下游养殖的价格接受度均有所提高的情况下，市场对于价格下跌的抵触心理仍然较强。
饲料端同豆粕的表现存在差异的是目前国内玉米供应整体并不紧张，矛盾也并不突出，因此，整体玉米市场的价格表现也呈现小幅波动。
由于当前海外市场现货价格窄幅波动，叠加人民币贬值影响导致国内玉米进口成本仍然偏高，在价格倒挂的情况下，除非CBOT价格大幅走弱，否则国内玉米和CBOT之间的关联并不明显，而CBOT价格的走强，反而会成为国内玉米期价上涨的动力。
从CBOT玉米市场来看，由于美国玉米现货价格在国际市场上仍然偏高，在目前乌克兰农作物出口通道尚正常运转的情况下，国际需求并不会优先考虑采购美国玉米。近期美国玉米的出口进度明显慢于往年同期。在出口压力的施压下，美国玉米期价近期表现稍弱。
美国玉米升水乌克兰现货价格的情况的合理性在于乌克兰供应存在不确定性，一旦未来出口通道被关闭，国际买家被迫转向美玉米，这将成为玉米价格上行的另一个驱动。
整体上，我们仍维持国内玉米窄幅波动的判断。
但对于国内的淀粉价格，我们认为伴随着玉米成本端的抬升和淀粉实际的去库，成本终将会传导至淀粉消费下游，我们认为淀粉开始实质性库存去化之后，国内淀粉的弹性要远远强于玉米价格的弹性。