核心观点：
- 11月加息75BP已成定局，我们需关注议息会议后发言，如鸽派，美股市场将延续反弹，如仍以控制通胀为核心，市场将转头向下。
- 日本央行的宽松政策让日元无走强的基础，持续看弱日元。
联储两难：押注转向交易？
我们在上周的宏观周报的核心议题是加息前置与宽松前置，仍然高企的通胀数据让我们无法押注联储会发生快速的政策转向。但市场对于联储放缓加息或者提前结束加息的声音却占据了主导地位，这种押注的核心并不是毫无道理。
我们认为11月75基点的加息已经基本确定，下周联储利率将加至3.75—4%，尽管市场认为联储的利率终点可能会加息至5%，但目前仍然为相对小概率的事件。在接近利率终点的时候，任何偏鸽的声音都会成为市场宽松前置的预期利好，在经历了长周期的下跌之后，美股的暴力反弹显得更为合理。
预期终究是预期，如果联储政策的核心仍然是控制通胀，我们认为联储在当下并没有进行政策转向的基础。
10月28日，美国商务部数据显示，美国9月PCE物价指数同比增长6.2%，低于市场预期的6.3%，前值为6.2%，为连续第三个月放缓；9月PCE物价指数环比为0.3%，持平预期，前值0.3%。
从目前的数据来看，实际通胀仍然大幅偏离美联储2%的目标。
此外市场对于美国短期和长期通胀预期在10月份均有所回升，人们的短期通胀预期从9月的4.7%升至5%，长期通胀预期从9月的2.7%升至2.9%。
根据美国公布的三季度GDP数据，实际GDP年化季环比初值增长2.6%，高于预期2.4%，较第二季度的-0.6%和第一季度的-1.6%明显回升，创2021年第四季度以来新高。
美国GDP重回增长，让市场开始对于此前的美国经济衰退的看法产生质疑。但从最近的高频数据来看，美国经济确实面临着较大的下行压力。
10月24日，标普全球公布的数据显示，美国10月Markit制造业PMI初值49.9，为2020年6月份以来首次跌破枯荣线，预期51，前值52。10月Markit服务业PMI初值46.6，预期49.5，前值49.3，连续四个月萎缩。10月Markit综合PMI初值47.3，预期49.3，前值49.5。
美国10月制造业PMI两年来首次跌破枯荣线，服务业PMI连续四个月萎缩。
美联储的激进加息，让美国的房地产市场正在遭受冲击。今年初，30年期按揭住房贷款的平均利率约为3%，而当前已经飙涨至7%。
据美国商务部周三公布的数据，美国9月新屋销售环比跌10.9%，预期跌15.3%，8月前值为上涨28.8%。9月新屋销售年化60.3万户，预期58万户，8月前值为68.5万户。
从企业财报表现来看，经济的下行冲击到了互联网企业。Google报告Youtube广告销售额同比首次下降，表明企业信心下降，削减了在市场营销方面的投入。
互联网零售巨头AMAZON的三季度销售额也逊于预期，表明零售下降是实际发生的，对于四季度的业绩指引也大幅调低。
综合来看，我们认为联储处于两难的境地。从政治的视角来看，市场诸多人认为中期选举会成为左右美联储未来政策的重要因子，如果民主党在中期选举中获胜，则联储面临的控制通胀的压力会骤减，市场可能会暂停加息，但如若中期选举失败，未来联储政策的走向难料。
从短期来看，我们认为在议息会议后鲍威尔的发言对市场会至关重要，如果鲍威尔发言中会有联储放缓或者提前结束加息的表述，美股市场会延续反弹，但如果联储仍然持鹰派立场，我们认为市场反弹将会结束，进入新一轮的下降通道。
从欧洲市场来看，近期的天然气价格下行让欧洲迎来了一定的喘息空间。德国总理舒尔茨即将访问中国，我们对这次访问有所期待，从国内的视角来说，欧洲市场对于中国至关重要。
英国的乱局在新首相上任之后市场对于英国的信心有所恢复。市场传闻第一把火是增税和削减公共支出，共计高达500亿英镑，以填补公共财政的漏洞。这一政策将能短期提高市场对于英国国债的信任，市场对于英镑的回应也比较明显，从底部大幅回升。
大幅削减财政支出会让市场对于英国未来的经济增长前景展望趋向黯淡，但这仅为目前现代货币理论对于财政支出刺激经济的一种普遍认知，我们并不倾向于积极的财政政策一定能导致经济的增长。影响经济更多的反而是本国的经济结构，如果英国能够调整产业结构，或许新的政策并不是坏事。
与全球紧缩对抗通胀逆向而行的是日本政府。日本央行行长黑田东彦称，不要指望短期内加息或退出刺激，实现2%的稳定通胀需要维持宽松货币政策。
10月28日日本政府公布了新的经济刺激计划，日本首相岸田文雄表示，日本政府将追加投入29.1万亿日元（约合2000亿美元）的预算；包括地方政府在内，公共财政支出将为39万亿日元；再加上私营部门投入，总规模将达到71.6万亿日元（约合4900亿美元）。
我们认为日本政府的宽松政策会让日元继续保持疲软，当然这更像是日本政府的豪赌。如若美元走弱，且日本经济复苏，则日元贬值的压力并不会那么大，反而有可能走出日元逆市强筋的表现。但核心仍然是日本经济能否在刺激下实现增长，对此我们持怀疑态度。
国内市场最近不确定性较多，信心进一步走低是影响当前市场的主要因素，期待关键政策的调整。