玉米市场分析
本周核心观点：
- 生猪养殖仍然支撑南方玉米价格，但我们担忧四季度生猪集中出栏导致的需求下滑；
- 下游深加工利润虽有所好转，但仍然亏损，但低库存情况下有补库需求；
- 对玉米持区间震荡的观点，价格难创新高。
本周国内玉米期货大幅上涨，玉米期货01合约周度上涨97元/吨至2870/吨，涨幅3.50%，期价创出近期新高。
现货市场：
10月14日当周，玉米现货整体较前一周上涨。全国玉米均价2847.45元/吨，较10月9日当周2839.8元/吨上涨8元/吨。
山东收购价2730-2930元/吨，河南2700-2880元/吨，河北2650-2800元/吨。黑龙江深加工新玉米主流收购2550-2650元/吨，陈粮2700元/吨左右，吉林深加工新玉米主流收购2600元/吨左右，干粮逼近2700-2750元/吨，内蒙古新玉米主流收购2700元/吨左右，陈粮收购2700-2750元/吨，辽宁新玉米主流收购2600-2650元/吨，陈粮收购 2700元/吨。北方港口粮商自行集港为主，二等收购2780-2800元/吨，广东蛇口新粮散船2940- 2960元/吨。
与玉米期价上涨形成鲜明对比的是国内淀粉期货市场的羸弱，淀粉2211合约低于玉米2301合约。这从侧面反映出了当前玉米定价体系的分裂。
由于当前养殖利润较高，支付能力较强，目前养殖端的出价支撑着玉米在养殖端的需求，但深加工高企的淀粉库存和偏弱的需求压制了下游深加工的价格。
从当前的供给情况来看，全国秋粮已收获7.85亿亩、完成60.1%，进度同比快2.4个百分点。分地区看，西北地区收获近八成，西南地区过七成半，黄淮海地区过六成半，东北地区近六成，长江中下游及华南地区过五成。我们认为供需并不是驱动市场价格上行的主要驱动。
期货市场的走势更多受海外价格的影响，由于地缘冲突的不确定性以及USDA下调玉米产量为期货市场提供了短期价格上涨动力。国内更多成为海外市场价格走势的跟随者。
以国内市场来说，根据我们对于养殖下游的判断，我们认为深加工的利润较差以及四季度生猪集中出栏导致的整体需求羸弱可能会成为玉米价格下行的主要驱动。
对于国际市场来说，从美国的生物乙醇库存来看，处于绝对的库存高点，且近期的美国谷物出口检测情况来看，也低于预估。我们倾向于在当前丰收的大背景下，海外玉米期价上行空间有限。
但从另一个角度去看，根据海关数据统计，今年1-8月累积进口谷物4011万吨，同比减少12.1%，1-8月累积进口1693万吨玉米，同比减少20.9%。玉米进口的减量可能会影响远月玉米价格走势。