核心观点：
- 高企的CPI持续提高美联储加息目标上限空间，在通胀未实质转向前，货币政策仍然偏鹰，施压权益类市场。
- 联储、市场持续的降杠杆的行动，会导致高流动性资产出现抛售，而流动性低的资产可能会出现踩踏。
- 维持对中国国内权益类市场相对乐观的判断。
市场转向的流动性风险
10月13日，美国劳工统计局公布数据显示，美国9月CPI同比上涨8.2%，高于市场预期的8.1%，前值8.3%；9月CPI环比上涨0.4%。
在剔除波动较大的食品和能源价格后，9月核心CPI同比上涨6.6%，不仅高于市场预期的6.5%以及前值的6.3%，而且再创1982年8月以来的新高；核心CPI环比连续第二个月攀升0.6%，高于市场预期的0.4%。
美国9月核心CPI消费者通胀再创40年新高，更具黏性的服务通胀持续升温，显示高通胀已经蔓延到整个经济领域。
华尔街将11月美联储加息75个基点的可能性锁定在100%，不少专业人士称，12月的加息规模现在成为关注重点，美联储可能被迫连续第五次加息75个基点，而非50个基点。
AgRadar认同市场当前的判断，11月加息75基点几乎成为确定的事宜。
美联储的激进加息，正在导致美国市场处于史无前例的高波动率环境之中。美元继续强势从而波及非美货币市场，持续施压其他国家央行的货币政策；债券市场仍然承压，尽管前期有不少人押注联储会提前结束加息买入国债，但现在看来仍然为时尚早；股票市场在CPI之后上演惊天反弹逆转，但在周五的市场中再度下跌。
我们认为这才是市场的合理表现。
根据高盛交易员兼董事总经理Bobby Molavi撰文，二十年前，非银行金融机构持有51万亿美元的金融资产，而银行持有58万亿美元；根据最新数据，非银机构的持有规模已增至227万亿美元，超过了银行持有的180万亿美元。非银机构包括资产管理公司、养老基金和保险公司。
此前的极低资金成本刺激了资金不断在投机领域的逐利，美股不断创出历史新高的背后是金融机构的不断杠杆叠加。而现在，则正是资金不断从风险市场中撤出的浪潮的开始。
央行是市场流动性的最大提供者，但现在市场发生了转变，美联储给出了长期的缩表目标。
尽管美联储缩表的力度并未按照此前公布的计划执行，但从技术上看，美联储的计划只给出了缩表的月度上限，而不是下限，且美联储的缩表减持是以自然到期的方式减持。从期现上来看，美联储要实现长期缩表的任务任重而道远。
我们认为，在美联储政策发生转向前，风险市场的资金将会持续处于流出状态，市场仍然处于长期的下降趋势之中。
对于市场下行的空间有多大，我们较难判断。我们的核心担忧是当前市场的杠杆规模到底有多大？
从英国超万亿英镑规模的养老金在濒临倒闭的时候需要英国政府重新向市场提供流动性才能苟活我们就可知高杠杆市场中流动性枯竭所导致的雪崩效应有多恐怖。
在上周的宏观周报中，我们认为美股市场承压，且市场处于高波动中应该跟随市场驱动进行调整。此外我们另一项观点是不断提高的资金成本，正在让美国经济承压。
根据房地美在10月13日周四发布的一项统计显示，30年期固定按揭贷款平均利率从上周的6.66%攀升至6.92%，创下2002年4月以来的最高水平。实际上，当前美国按揭贷款利率可能已经超过了7%。
根据另一家机构，按揭贷款新闻日报的统计，周四的30年期固定按揭贷款利率已经达到了7.05%。这意味着，如果借贷30万美元的按揭贷款，分30年还清的话，现在的月供是1980美元，比1月份高出679美元，当时的30年期按揭贷款平均利率为3.22%。
不断高企的物价正在吞噬居民的购买力，且不断提升的借贷成本正在吞噬居民的流动性。
10月14日，美国商务部数据显示，美国9月零售销售环比上升0%，低于市场预期的0.2%，前值为0.3%。8月的环比数据则被上修至0.4%。同比方面，9月零售销售同比增长8.2%，为今年4月以来最低水平。
令人意外的是，实际零售增长已经陷入停滞，但美国10月密歇根大学消费者信心指数初值59.8，为六个月最高，预期58.8，前值58.6。
我们认为当前就业市场的火爆是支撑消费者信心的重要因素。但如我们上周周报所言，我们认为持续提高的借贷成本会导致市场中僵尸企业的退场，而这一状况传导至就业市场尚需要时间周期。
本周的欧洲市场的关注核心是英国更换财政大臣，英国首相特拉斯也对此前的大幅减税政策可能做出调整，以支撑英国国债。
但英国国债收益率仍然居高不下，市场仍然对于英国未来的财政还款能力投不信任票,在前文所说的英国养老金的流动性危机尚未解除。
英国首相和新任财长会祭出什么措施来遏制英国通胀和刺激英国经济，将成为市场关注的焦点。
对于亚洲市场来说，日元再次来到低点，市场对于日元极度悲观，更要命的是，日本国债市场流动性的丧失。由于持续看衰日本经济，日本国债几无买家，两者叠加，日本市场的前景显得更加黯淡。
对于国内市场，我们上周认为国内股市下跌空间有限，上周市场在受外围冲击一度跌破3000点，但随后市场迎来了大幅反弹。我们对于国内市场的观点并无变化，核心仍然在于信心的恢复。
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