国内玉米市场分析
本周核心观点：
- 国内供应紧平衡，需求有逐步好转迹象，玉米价格难大幅下跌；
- 乌克兰出口对于美玉米的贴水，限制玉米大幅上行空间；
- Pro-Farmer巡查数据整体利多玉米，CBOT玉米难大幅下跌；
- 整体维持国内玉米区间震荡观点；
上周核心观点回顾：
1、国内饲料和深加工消费不及预期，仍拖累玉米价格，但下行空间亦有限；
2、乌克兰出口增加，以及未来出口前景乐观，可能对玉米上行空间施压；
3、欧洲需求增加、美国现货升水较高需求较好，限制玉米大幅下行空间；
本周玉米主力01合约周度上涨73元/吨，涨幅2.72%，玉米09合约周度上涨93元/吨，涨幅3.50%，文华商品指数周度上涨3.49%，玉米走势基本与市场走势同步。
随着国内09合约接近交割，9月期价围绕现货价格进行回归，整体上看，尽管国内需求仍然偏弱，但有小幅好转迹象，在对于未来玉米价格下行空间有限的基础上，国内出现了可能参与近月交割的贸易商，希望能够以盘面价格接盘现货，博弈未来玉米价格走强的机会。
现货市场:
8月24日，黑龙江绥化地区玉米（国标三等，下同）收购价2600～2620元/吨，佳木斯2600～2620元/吨，齐齐哈尔2610～2630元/吨，周环比持平，月环比下降20～80元/吨，同比上涨40～60元/吨。吉林松原2580～2600元/吨，长春2670～2690元/吨，周环比下降10～20元/吨，月环比下降40～90元/吨，同比上涨30～80元/吨。
基于从国内近期现货市场的调研来看，尽管近期玉米现货弱势，但产业并无更悲观的看法，且从替代品与玉米的比价来看，玉米价格更具有性价比。
我们仍认为玉米有一定的上行空间，而上行的驱动主要来自于深加工以及饲料方面需求的好转。
从饲料需求来看，生猪价格持续上涨，养殖利润得到修复，禽料方面鸡蛋现货价格持续高位，养殖利润亦不错。整体来看，我们认为养殖环节对于四季度玉米的需求将会提供较强的支撑。
CBOT玉米市场分析
基于AgRadar团队在国际谷物市场的最新调研，乌克兰现货出口通道的打开持续对于国际现货价格造成压力。
乌克兰10月至11月玉米现货FOB报价对于CBOT合约升水跌至0.3-0.4美分/蒲，而在周二升水仍然在0.6-0.7美分/蒲，乌克兰升水的大幅走弱充分表明乌克兰急于清空旧作库存，以腾挪出库容迎接新作的收割。
我们预计乌克兰市场在未来一段时间会成为国际现货市场的价格洼地。
与乌克兰市场不同的是，本周CBOT玉米价格大幅上行，周度上涨41.75美分/蒲，至665美分/蒲的近期新高。
支撑玉米期货价格大幅上行的核心原因在于此前USDA的新季美国玉米产量预期为玉米价格提供了支撑，而最新的PRO-Farmer巡查的单产数据更大幅低于USDA的玉米单产预估，以此证实今年美国玉米可能减产。
如果玉米单产上调空间有限，且欧洲玉米供应无较大改善空间的情况下，我们倾向于23年玉米供应呈现紧平衡的格局，如果需求保持稳定，我们预计国际玉米价格难大幅下跌。我们仍然维持国际玉米价格逢低买入的判断。
但需要引起我们忧虑的是美国汽油价格的持续走低可能会对国际乙醇价格形成负面影响。
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